Операции на
В настоящее время в состав инструментов де¬нежно-кредитной политики ЕЦБ входят следующиевиды операций на открытом рынке.
1. Основной инструмент рефинансирования (main refinancing operations). С его помощью ЕЦБ предоставляет кредитным институ¬там значительные суммы денежных средств (при¬мерно 70 - 80% общего объема рефинансирования).Основной инструмент рефинансирования функционирует путем проведения еженедельных количественных тендеров (аукционов) на срок 14 дней по фиксированной процентной ставке, со¬ставлявшей в феврале 2000 г. 3,25%. Объем пред¬ложения выставляемых на аукцион денежных средств рынку неизвестен. Минимальная сумма заявки кредитного института - участника аукциона составляет 1 млн евро (сверх этой суммы предло¬жения принимаются частями не менее 100 тыс. ев¬ро), максимальный объем заявки, а также их коли-чество не ограничивается. В случае превышения заявленного кредитными институтами спроса над предложением заявки участников аукциона удовле-творяются пропорционально,
открытом рынке
2. Долгосрочный инструмент рефинансирования.(longer-term refinancing operations). Целью его внедрения ЕЦЬ была замена ранее ис¬пользуемых в большинстве стран ЭВС специальных механизмов кредитования, в первую очередь пере¬учета векселей, которые были упразднены с начала 1999 г. Основной чертой этих механизмов являлся их количественно ограниченный характер, а также льготная (немного ниже рыночной) процентная ставка.
Долгосрочный инструмент рефинансирования действует на ежемесячной основе в аукционной форме, при этом дата проведения операции при¬урочена к первой неделе периода поддержания обя¬зательных резервов. Срок предоставляемых креди¬тов - 3 месяца.
3. Операции тонкой настройки(fine-tuning operations) и структурные операции(structural operations). В отличие от основного и долгосрочного инструментов рефинансирования эти операции, осуществляемые ЕЦБ на открытом рынке, имеют пять особенностей. Это:
во-первых, значительная оперативность прове¬дения таких операций, обусловленная необходимо¬стью мгновенной инъекции либо стерилизации ли-квидности денежного рынка евро;
во-вторых, нерегулярный график и нестандар¬тизированная процедура проведения, зависящие от неожиданных и структурных колебаний ликвидно¬сти;
в-третьих, ограниченный круг кредитных ин¬ститутов-контрагентов, как правило, являющихся маркет-мейкерами на определенных финансовых рынках;
в-четвертых, в .исключительных случаях воз¬можность прямого (без посредничества 15 нацио¬нальных центральных банков ЕСЦБ) участия ЕЦБ в операциях с европейскими кредитными институ¬тами;
наконец, в-пятых, непрозрачность указанных операций для финансовых рынков, поскольку ин¬формация об их проведении и результатах является в основном закрытой.
К этим операциям относятся:
скоростной кредитный (депозитный) тендер, предназначенный для расширения (сужения) уров¬ня ликвидности денежного рынка.
двусторонние операции ЕЦБ, которые осуществ¬ляются в форме либо кредитных и депозитных сде¬лок,
валютные свопы
В целях корректировки структурной позиции денежного рынка евро по отношению к ЕСЦБ осуществляются операции окончательной купли-про¬дажи приемлемых для ЕЦБ активов (дефинитивные сделки или сделки аутрайт). Эти операции могут проводиться как непосредственно учреждениями ЕСЦБ путем заключения двусторонних сделок на вторичном рынке, так и при помощи различного рода биржевых и внебиржевых посредников. По¬скольку следствием этих сделок является долгосрочное изменение структуры баланса и финансово-статистической отчетности ЕСЦБ (в отли¬чие, скажем, от операций РЕПО), в качестве объек¬та соответствующих сделок рассматриваются ис¬ключительно активы первой категории, изначально несущие в себе меньшие для ЕЦБ риски.
Другим видом структурных операций ЕЦБ яв¬ляется выпуск дисконтных долговых обязательств, который проводится посредством процедуры -тендера исключительно в целях контрактации величины избыточных резервов кредитных институтов. Срок обращения ценных бумаг ЕЦБ не может превышать 1 года, выпуск и хранение осуществляются в бездо¬кументарной форме в депозитариях валютного про¬странства евро. ЕЦБ также не ограничивает права инвесторов на свободную реализацию указанных ценных бумаг на вторичном рынке.